VietNamNet đã có cuộc trao đổi nhanh với Tiến sỹ  Quách Mạnh Hào, Giám đốc  Khối Phân tích  Đầu tư của CTCP Chứng khoán Thăng Long  về vấn đề đáng quan tâm  này. 

PV: Sau khi đón nhận khá nhiều tin tốt như giảm giá xăng, nới biên độ, dầu thô thế giới đứng ở mức thấp dưới 115 USD/thùng và nhiều yếu tố kinh tế  vĩ mô khác ổn định… thị trường  chứng khoán  đã tăng điểm liên tục trong 10 phiên trên HOSE và 8 phiên trên HASTC. Tuy nhiên, thị trường  đã đảo chiều giảm trên cả hai sàn trong phiên sáng 20/8. Theo ông, đây là sự điều chỉnh nhất thời hay là sự mở đầu cho một đợt suy giảm mới?

TS. Quách Mạnh Hào: Tôi cho rằng thị trường  phản ứng tích cực thời gian  vừa qua không đơn giản chỉ là do những thông tin  tích cực trong hai tuần vừa rồi. Nghiên cứu của chúng tôi  chỉ ra rằng, TTCK thường đi trước các yếu tố cơ bản của nền kinh tế  một khoảng thời gian  nhất định. Nói nôm na, đó là sự kỳ vọng.

Với kết quả nghiên cứu  đó, sự sụt giảm mạnh trong thời kỳ trước đó (tháng Tư, Năm) phản ánh các yếu tố tiêu cực  như tăng lãi suất, cắt giảm chi tiêu, tăng giá xăng dầu (đỉnh điểm vào tháng Năm, Sáu). Sự hồi phục của thị trường từ nửa cuối tháng Sáu trở lại đây theo tôi là do những thông tin tốt của hai tuần gần đây và trong thời gian  tới. Một cách nhìn đơn giản, những thông tin  tốt của ngày hôm nay có thể tạo ra một sự thay đổi trong tâm lý nhà đầu tư, nhưng thực tế thì nó không có nhiều vai trò đối với diễn biến thị trường  thời gian  tới, mà là đã qua.

Sự điều chỉnh của thị trường  là điều tất yếu sau một chu kỳ tăng trưởng do sự lạc quan được đẩy lên cao. Điều này đơn thuần phản ánh kết quả của các yếu tố kỹ thuật  của thị trường.

Nhưng tôi tin rằng các nhà đầu tư đang có những kỳ vọng tốt về lạm phát  - một yếu tố tôi cho là duy nhất ảnh hưởng tới hầu hết các chỉ số và chính sách vĩ mô khác - và bởi vậy tôi cho rằng các nhà đầu tư  sẽ có những kỳ vọng tích cực. Điều này sẽ giúp thị trường  bước vào giai đoạn tích lũy tốt và hồi phục. Trong một nghiên cứu của chúng tôi  phát hành cuối tháng Sáu, chúng tôi  cũng đã nhấn mạnh rằng, thị trường  có thể tăng và giảm phản ánh tâm lý nhất thời, nhưng nhìn chung thị trường  sẽ bước và thời kỳ tích lũy và hồi phục.

PV: Có ý kiến cho rằng, hiện tại các nhà đầu tư  đang trông chờ số liệu về chỉ số giá tiêu dùng (CPI) tháng 8. Đây là nguyên nhân  khiến cho một lượng lớn cổ phiếu được tung ra bán với suy đoán CPI trong tháng 8  sẽ cao. Trong khi đó, cũng có một lượng cầu rất lớn do các nhà đầu tư  tin tưởng vào trung và dài hạn của thị trường  khi mà CPI được dự báo  sẽ giảm mạnh cùng với những biện pháp bình ổn của Chính phủ. Ông có nhìn nhận thế nào về hiện trạng này?

TS. Quách Mạnh Hào: Cũng tương tự như câu trả lời trên, thông tin  về CPI sẽ là một nhân tố quan trọng bởi nó sẽ ảnh hưởng tới hầu hết các chỉ số vĩ mô khác và sự kỳ vọng của nhà đầu tư. Tôi tin rằng Chính phủ  đang làm tốt công việc của mình trong công cuộc chống lạm phát  và chỉ số CPI chung đang trong xu thế giảm. Điều này sẽ là một nhân tố tích cực với thị trường  chứng khoán.

PV: Hiện cũng có ý kiến cho rằng nền kinh tế  Việt Nam  đang có một số dấu hiệu đình trệ như là một số nguyên vật liệu xây dựng… tiêu thụ rất chậm; việc cắt giảm chi tiêu của cả người dân, nhà nước  và doanh nghiệp. Điều này sẽ ảnh hưởng tiêu cực  tới thị trưởng chứng khoán, thưa ông?

TS. Quách Mạnh Hào: Một cách khách quan, tôi cho rằng chúng ta đang trải qua giai đoạn đình trệ. Đây chính là sự đánh đổi trong cuộc chiến  chống lại lạm phát. Giai đoạn này có thể sẽ kéo dài tới giữa năm 2009. Nhưng điều quan trọng  tôi muốn nhấn mạnh là: chúng ta đang sẵn sàng để vượt qua giai đoạn khó khăn này và tôi hoàn toàn tin tưởng vào một tương lai tốt đẹp.

PV: Trong bối cảnh thị trường  bất động sản  trầm lắng, vàng ở mức thấp nhưng vẫn cao hơn thế giới  khoảng 1-1,2 triệu đồng/lượng và ít có dấu hiệu hồi phục; lãi suất tiền gửi ngân hàng  không hấp dẫn (do lạm phát  cao), theo ông đầu tư vào thị trường  chứng khoán có là một kênh hấp dẫn?

TS. Quách Mạnh Hào: Tôi nghĩ các nhà đầu tư  cũng đã có sự cân nhắc nhiều giữa các kênh đầu tư. Đầu tư vào cổ phiếu  luôn là một kênh rủi ro so với các kênh đầu tư mang lại dòng tiền cố định khác. Tôi cho rằng thị trường  trong giai đoạn hiện tại là hấp dẫn.

PV: Ông dự báo thế nào về tình hình thị trường  chứng khoán  Việt Nam  nửa cuối năm 2008 khi mà lãi suất ngân hàng  vẫn được duy trì ở mức cao?

TS. Quách Mạnh Hào: Nghiên cứu của chúng tôi  chỉ ra rằng lãi suất kỳ vọng là biến số quan trọng ảnh hưởng tới chỉ số thị trường. Như tôi đã đề cập ở trên, lãi suất cao ở hiện tại đã giải thích cho sự sụt giảm ở thời kỳ trước. Hiện tại, người ta đang kỳ vọng vào những sự cắt giảm lãi suất trong tương lai và điều này gần như là hiện thực khi mà lạm phát  đang có chuyển biến tích cực. Bởi vậy, tôi có lý do  để tin rằng thị trường  chứng khoán đang ở thời kỳ tích lũy và tăng trưởng trở lại.

PV: Ngành ngân hàng trong thời gian  qua rơi vào tình trạng không thuận lợi và các ngân hàng sẽ phải tiếp tục giải quyết những khó khăn trong những tháng còn lại trong năm 2008. Nhưng việc đầu tư  vào cổ phiếu   ngân hàng vẫn được nhiều người quan tâm  và thực hiện, theo ông đó có phải là sự lựa chọn phù hợp?

TS. Quách Mạnh Hào: Tôi nhận thấy các cổ phiếu  ngành tài chính  thường có sự biến động mạnh hơn so với các ngành nghề khác trước diễn biến thị trường. Bởi vậy, trong giai đoạn thị trường  tích lũy và hồi phục, cổ phiếu  của ngành này sẽ dẫn dắt thị trường.

Điều cuối cùng tôi muốn nhấn mạnh là những quan điểm  của tôi không phải là để cho ngày mai, hay tuần sau. Thị trường có thể tăng hoặc giảm do những biến động của tâm lý xoay quanh xu thế chung. Và xu thế chung thì tôi đã nêu ở trên. Một điều nhỏ khác tôi cũng muốn nhắn gửi là: Ở những thời điểm như hiện tại, sử dụng phân tích kỹ thuật  giản đơn (xu thế lượng - giá) sẽ là một lợi thế. Việc lạm dụng các chỉ số kỹ thuật  phuc tạp hay những mô hình kỹ thuật sẽ mang lại sai lầm.

Xin cảm ơn ông.

VNN

View Comments (0) | Add Comment | Printable version

Sorry! Not found commenting on article: Thị trường chứng khoán đang hấp dẫn?!